Как фильм «Игра на понижение» объясняет глобальный финансовый кризис 2007–2008 годов
Ровно 10 лет назад фильм «Игра на понижение» (The Big Short) стал важной вехой в мировом кинематографе. Он не только получил признание благодаря звездному актерскому составу и талантливому сценарию, но и помог зрителям глубже осознать причины глобального финансового кризиса 2007–2008 годов. В отличие от многих лент, описывающих исторические события, «Игра на понижение» поднимает сложные экономические и социальные темы, объясняя как функционирует фондовый рынок и почему его неисправность может влиять на судьбы миллионов людей.
События фильма разворачиваются вокруг группы аналитиков, трейдеров и финансистов, которые вовремя заметили рискованные тенденции на рынке ипотеки и решили воспользоваться ими.
Основы работы фондового рынка: ключевые понятия
Прежде чем погрузиться в детали «ипотечного пузыря», показаного в кинофильме, следует понять базовые механизмы фондового рынка. В самом простом виде фондовый рынок — это место, где продаются и покупаются ценные бумаги. Наиболее распространенными среди них являются акции и облигации, но также существует ряд производных инструментов (деривативов), цель которых — застраховаться от рисков или спекулировать на определенных событиях.
- Акции отражают долю собственности в компании. Покупая акцию, инвестор становится совладельцем и рассчитывает заработать на росте курса или дивидендах.
- Облигации — по сути, это долговые инструменты. Компания (или правительство) выпускает облигации, а инвесторы их покупают, ожидая получить обратно вложенные денежные средства с процентами.
- Деривативы — специальные контракты, основанные на других активах. К этой категории относятся фьючерсы, опционы и так называемые CDO (заложенные долговые обязательства), а также фигурирующие в фильме CDS (кредитно-дефолтные свопы).
Фондовый рынок играет важную общественную роль: он предоставляет бизнесам капитал для развития, а инвесторам потенциальную выгоду. Однако из-за сложных механизмов, спекуляции и отсутствия должного контроля отдельные сегменты могут превратиться в «пузыри» (когда рыночная цена активов существенно превышает их реальную стоимость).
Суть ипотечного пузыря и его влияние на рынок
В «Игре на понижение» основное внимание уделено рынку недвижимости США. В течение 2000-х годов банки массово выдавали ипотечные кредиты, в том числе сомнительным заемщикам (так называемые subprime mortgage). Эти ипотеки объединялись в большие пулы, из которых образовывались облигации MBS (Mortgage-Backed Securities). Инвесторы покупали MBS, ведь считали, что недвижимость — это всегда безопасный актив: люди будут платить за свои дома, следовательно, проценты будут поступать стабильно.
Проблема заключалась в том, что банки и финансовые компании предоставляли кредиты все более сомнительным клиентам, зачастую без проверки реальной платежеспособности. Все это подпитывало искусственно завышенный спрос на жилье, что повлекло за собой рост цен на недвижимость. Появление новых траншей MBS, в свою очередь, поддерживало высокую ликвидность этого рынка — пока люди массово не перестали оплачивать ипотеки. Вот тогда банкротства и невыплаты распространялись как цепная реакция. Цена недвижимости упала, ценность MBS резко снизилась, а вместе с ней «обвалились» и держащие на балансе значительные объемы таких активов. Когда один крупный банк терпит крах, начинает страдать вся система, ведь множество финансовых учреждений связаны между собой транзакциями и соглашениями.
Механизм короткой продажи: как зарабатывать на падении
В традиционном понимании прибыль на фондовом рынке появляется в момент, когда инвестор покупает актив по более низкой цене и продает по более высокой. Однако существует противоположная стратегия — короткая продажа (short selling) или «игра на понижение». Это означает, что инвестор пытается заработать на обесценивании актива. Он «одалживает» ценные бумаги (скажем, акции), продает их по текущей (высшей) цене, а затем, когда цена падает, выкупает по более низкой, возвращает «заемные» бумаги владельцу, а разницу оставляет себе.
В контексте «Игры на понижение» персонажи воспользовались CDS (Credit Default Swaps) — своеобразными страховыми контрактами, начинающими «работать» в пользу владельца, если облигации, на которые оформлен своп, теряют ценность (и возникает дефолт). Герои фильма предусмотрели, что облигации, составленные из ненадежных ипотек, обвалятся, поэтому купили CDS против этих облигаций. Когда рынок начал сыпаться, выплаты по страховым контрактам резко возросли, принося им многомиллионные доходы.
Роль рейтинговых агентств и корпоративных интересов
Один из ключевых вопросов, поднимающий фильм, — как так случилось, что столь рискованные облигации получали высокие рейтинги, иногда даже AAA. Рейтинговые агентства (S&P, Moody’s, Fitch) должны объективно оценивать качество ипотечных пулов и отделять «мусорные» кредиты от действительно надежных. Однако именно финансовые учреждения платили за оценивание, так что возникал прямой конфликт интересов: агентству выгоднее было выносить «приятные» вердикты, чтобы не потерять клиентов.
Такой системный недостаток привел к тому, что сомнительные бумаги массово завышались в рейтингах, вводя в заблуждение тысячи инвесторов. Когда на рынке царит атмосфера «все зарабатывают, все растет», мало кто хочет говорить о реальных рисках. Это создало колоссальный «мыльный пузырь», который, наконец, лопнул с оглушительным треском.
Несмотря на то, что герои «Игры на понижение» получили потрясающие доходы, они одновременно осознавали, что эта «победа» построена на трагедии миллионов. Когда люди теряли жилье, финучреждения банкротились, а мировая экономика погружалась в депрессию, короткие позиции в ипотечных облигациях принесли невиданное состояние некоторым из «избранных». Фильм подчеркивает: фондовый рынок — это не уединенный мир цифр, а инструмент, оказывающий непосредственное влияние на жизнь общества.
Этот аспект особенно выразителен в моменте, когда один из персонажей перед заключением соглашения осознает, что его успех будет означать разрушение для тысяч семей. Однако идея состоит в том, что «система» уже была настроена на коллапс, а несколько умных аналитиков лишь вовремя заметили это. Поэтому вина, как и прибыль, была распределена между всеми участниками рынка — от банковских менеджеров до далеких от экономики рядовых граждан, бездумно подписывавших кабальные ипотечные договоры.
Главный посыл «Игры на понижение» и почему фильм остается актуальным
«Игра на понижение» ярко демонстрирует насколько уязвимой может быть мировая экономика, когда алчность, халатность и несовершенные регуляционные механизмы сводят финансовую систему к спекулятивному азарту. Рейтинговые агентства выполняют свои обязанности формально, банки стремятся как можно скорее перевести рискованные активы дальше, рядовые граждане соглашаются на кредиты, которые не могут выплачивать, а глобальные инвесторы, ослепленные возможностью скорых денег, не проверяют, что именно покупают.
Несмотря на сложную тему, фильм помогает сформировать базовое представление о фондовом рынке и объясняет, как его искажение может привести к катастрофическим результатам.
История Майкла Берри, Марка Баума и других героев не только раскрывает основные принципы функционирования фондового рынка и его производных инструментов, но и служит предупреждением о том, насколько хрупкой может быть финансовая система, если отсутствует надлежащий контроль и прозрачность. А для рядовых зрителей фильм остается мощным мотиватором повышать свою финансовую грамотность, развивать критическое мышление и не забывать, что последствия неудачной или недобросовестной деятельности на рынке неизбежно ощущает каждый из нас.
Даже если вы не планируете или не смотрели фильм, помните несколько простых истин из него:
- Любое инвестирование предполагает внимательный анализ рисков и источников потенциальной выгоды. Если обещают гарантированные высокие доходы, всегда стоит проверять реальность таких обещаний.
- Принципы диверсификации (не «складывать все яйца в одну корзину») остаются актуальными для любого портфеля. В случае краха ипотечного рынка многие инвесторы понесли сокрушительные потери, ведь фактически поставили все на «рост недвижимости».
- Когда слишком много людей игнорируют сигналы о потенциальных проблемах, пузырь только раздувается. Вовремя обращать внимание на негативные прогнозы — порой гораздо полезнее, чем следовать за большинством, которое охватило «финансовый оптимизм».
Подписывайтесь на соцсети EasyPay, чтобы первыми узнавать об актуальных обновлениях и других финансовых киноразбором 👇
